Todos los analistas consultados coinciden en que reina la incertidumbre, pero la mayoría incide en que puede remitir a lo largo del cuarto trimestre. "Para el mercado español, parece que niveles inferiores a los 6.000 puntos serán alcanzados sólo si existen nuevas dudas respecto al crecimiento, es decir, si entramos nuevamente en recesión", explica Ricardo Gil, de Renta 4. "Si la economía mantiene una recuperación paulatina, el Ibex podría terminar el año por encima de los 7.000", vaticina.

Alejar el miedo

Si la economía consigue alejar la sombra de la recesión y los inversores recuperan la confianza que minaron los múltiples escándalos contables en EEUU, el empeoramiento de las previsiones de resultados, así como el estallido de la burbuja tecnológica y de las telecomunicaciones, el mercado se concentrará en dos frentes: Irak y Brasil. Gil insiste en que el índice recuperará un cierto tono a condición de que el posible conflicto bélico con Bagdad no se extienda en el tiempo ni en intensidad, es decir, que sea un conflicto "controlado", y que la situación en América Latina tienda hacia la normalización tras las elecciones en el país carioca. Los comicios de octubre "reducirán la inestabilidad", pero no bastarán para erradicarla, matiza a ese respecto José Luis Martínez Campuzano, economista Jefe en España de Citigroup, para quien, a medio plazo, el "atractivo actual de las bolsas es innegable" y factible para el Ibex, la cota de los 7.000.

Partidarios también de una pronta recuperación económica, mientras se alivien las incertidumbres de calendario de los temas conflictivos enunciados, los analistas de Ahorro Corporación se muestran más optimistas. Consideran que un rango de cotización de entre 7.000 y 8.000 puntos para el índice supone "un objetivo asumible" en el corto espacio de tres meses que restan para el final del ejercicio.

"El mejor incentivo" de las bolsas, asevera Susana García, de Gaesco, "seguirá siendo la desaparición de los fantasmas de su entorno". En el entorno previsto de estabilidad para los tipos de interés y el débil escenario de resultados empresariales previstos para el segundo semestre, el mejor catalizador de las anheladas alzas para las bolsas puede venir de la mano de la dilución de esta apreciación del riesgo", añade.

El Ibex cerró, el 20 de septiembre, la peor semana del año y la peor sesión desde 1997. Se dejó un 6,19%, acumulando una caída anual del 31,4, y perdió la cota de los 5.800 puntos. Al cierre de la siguiente sesión, el índice había perdido los 5.600 y un día después, éste retrocedía otros 200 puntos. Ya nadie sueña con que regrese al idílico soporte de marzo de 2000, con una cota próxima a los 13.000. El mayor consuelo que ofrecen los analistas es una recuperación de entre mil y dos mil puntos de aquí a tres meses vista.

Sectores y valores

La crisis de confianza que azota a los mercados ha dañado especialmente al sector de los seguros, que aún arrastraba el golpe del 11-S cuando recibió el revés de los escándalos financieros en EEUU y las riadas en Centroeuropa. Penalizadas por su alta exposición en los mercados de valores a través de sus carteras, las aseguradoras españolas han tenido que reducir el peso de sus inversiones en acciones que, a final de año, podría situarse en un 3,5%, según un informe de la asociación Investigación Cooperativa entre Entidades Aseguradoras (ICEA). Los analistas de AFI recomiendan mantenerse fuera del sector en el corto plazo, "a pesar de la fuerte disminución de su capitalización en los últimos años y del hecho de que las pérdidas en el ejercicio son cercanas al 50% en términos de precios".

Las telecomunicaciones siguen en la lista de las más castigadas, al acumular a mediados de septiembre una caída anual superior al 40%, afectadas por el incremento del riesgo financiero derivado de su endeudamiento. El sector "aguarda acontecimientos en los próximos meses de octubre y noviembre", asegura Renta 4, de la mano de France Télécom -que ha perdido más de un 75% desde enero-, y Deutsche Telekom. El sentimiento de los analistas es pesimista y las recomendaciones a la baja se suceden. Asimismo, de cara a los próximos meses Safei aconseja mantenerse lejos del sector hotelero, todavía sin visos de reactivación, y de Construcción, dos ramas que, "aunque publiquen unos resultados sólidos tendrían un potencial de crecimiento limitado". De ello se deriva que desaconsejen Acciona, así como NH Hoteles y Sol Meliá, sin visos de reactivación tras los últimos datos de ocupación publicados.

Los pesos pesados del índice son, para algunas casas de análisis los que mejor comportamiento mostrarán. Renta 4 y Safei recomiendan invertir en Telefónica y SCH, si no se ven dañadas en gran medida el desenlace de las elecciones brasileñas. BNP Paribas, sin embargo, espera un comportamiento peor que el del mercado para el banco que, junto con BBVA, acumula en el último tramo de septiembre una caída en torno al 45%, superior a la media europea. Destaca también, lo mismo que Safei, a Sogecable como valor altamente positivo en la medida en que las probabilidades de que la fusión llegue a buen puerto se acrecienten, a pesar de que en el último mes se lleva la palma de pérdidas anuales del Ibex. Una eventual luz verde a la operación de fusión de las plataformas Vía Digital y Canal Satélite sería beneficiosa para el conjunto del sector de Comunicación, que Safei sitúa entre los recomendados.

El clima prebélico ha impulsado con firmeza los precios del barril de petróleo, con el lógico e intermitente impacto al alza o a la baja sobre las cotizaciones de las petroleras. Los analistas, que ya han advertido que se mantendrá el escenario en estos meses, son positivos con el sector gasista e incluyen a Gas Natural entre los valores estrella, que actúa, además, de refugio.